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新巴黎人:合理区间内双向浮动 人民币汇率成宏观经济稳定器

时间:2022/1/7 9:57:43   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:2021年人民币之所以升值,中银证券全球首席经济学家管涛认为,主要是受市场供求驱动的影响。  根据现行的人民币汇率中间价报价机制,人民币汇率主要由两方面的因素决定,一个是上一日的收盘价,还有一个是篮子货币汇率走势。上一日收盘价很大程度上反映了国内的外汇市场供求...
 2021年人民币之所以升值,中银证券全球首席经济学家管涛认为,主要是受市场供求驱动的影响。

  根据现行的人民币汇率中间价报价机制,人民币汇率主要由两方面的因素决定,一个是上一日的收盘价,还有一个是篮子货币汇率走势。上一日收盘价很大程度上反映了国内的外汇市场供求关系,而篮子货币汇率走势则反映了国际金融市场的新巴黎人变化。这也就是人民银行副行长刘国强曾提到的,未来人民币汇率的走势将取决于市场供求和国际金融市场变化。

  值得注意的是,在这一报价机制背后,实际上隐含着一个逻辑,那便是:美元强,人民币弱;美元弱,人民币强。但是2021年以来,美元不跌反涨,前11个月涨了6.6%;若按照人民币汇率中间价的定价公式,人民币兑美元应该是贬值的,结果人民币不但没有贬值反而略有升值,这是为什么呢?

  管涛分析,一个很重要的原因就是市场供求在起作用。因为2021年以来,我国境内的外汇市场总体上是供大于求,前10个月银行即远期(含期权)结售汇顺差合计是1944亿美元,同比增长了将近一倍。而上一日的收盘价相较于当日的中间价累计偏升值,贡献了过去11个月人民币中间价升值的170%。可见2021年人民币升值主要是受市场供求驱动的影响。

  由于中国强劲的出口和去年年底较强的结汇意愿,近期人民币汇率与美元指数持续脱钩。对此,信达证券首席宏观分析师解运亮表示,人民币之所以能走出独立行情,固然与中国经济在全球地位持续上升、中国持续推进金融对外开放人民币资产吸引力增强、美国财政贸易双赤字恶化损害美元信用等多重因素有关,但短期最直接的驱动力,还是来自强势出口。出口几乎每个月都好于市场预期,截至2021年11月仍保持20%以上增速,带来贸易顺差高企、外汇流入增多等,支撑人民币表现强劲。

  辩证看待人民币汇率升值

  人民币汇率升值会给经济和企业带来什么影响?招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为,人民币升值可能对出口企业的盈利会有影响,但对整个进出口行业的影响要做综合考虑,既要考虑对出口企业的影响,也要考虑对进口企业的影响。

  “人民币升值对改善进口企业盈利是有帮助的,即便是对出口企业而言,也有相当一部分出口企业需要进口原材料,允许人民币适度升值,将有助于抑制输入性通胀,降低进口成本。2022年全球经济将面临的重要问题就是通胀压力仍将维持在高位。”谢亚轩解释称,此外,如果2022年美元出现回落,人民币兑其他货币也可能会顺势走弱,而且下降的幅度更大,这对于出口多元化企业的盈利也会有帮助。

  谢亚轩同时认为,汇率略偏强更有利于第三产业的发展,如与实体经济有关的服务业,也有利于推动技术进步和科技创新,所以汇率升值对中长期经济结构调整和经济增长的贡献也应该得到强调。因此,对于2022年可能出现的人民币升值压力,要进一步提升人民币汇率的弹性,并要容忍汇率的波动,提升人民币汇率弹性,实行更为灵活浮动的汇率,减少和避免汇率的扭曲,并应辩证看待人民币汇率升值对经济和企业的影响。

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